• Pembiayaan off-balance-sheet
• Derivatif

Kami pihak mencapai kesepakatan, sebagaimana telah diubah, di mana kami menjual kolam didefinisikan piutang kami, secara berulang, melalui tujuan khusus, anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki, yang kemudian dijual minat tak terbagi dalam piutang kepada pihak ketiga .... Perjanjian ini diakhiri pada tanggal kedaluwarsa yang dijadwalkan tanggal 31 Maret 2003. Akibatnya, pada tanggal 2 April 2003, kami membayar $ 250 juta, yang mewakili jumlah total utang kepada pihak ketiga oleh anak perusahaan, dan kemudian mengumpulkan piutang terkait. (Catatan 8, Delta 10-K TA 2003)

Biaya dibayar dimuka dan aktiva lancar lainnya meningkat sebesar 34%, atau $ 120 juta, terutama disebabkan oleh kenaikan bahan bakar pesawat prabayar serta peningkatan nilai wajar kontrak derivatif lindung nilai bahan bakar kami .... Sekitar 65%, 56% dan 58% dari kebutuhan bahan bakar pesawat kami lindung nilai selama tahun 2003, 2002 dan 2001, masing-masing. Pada bulan Februari 2004, kami melunasi seluruh kontrak lindung nilai bahan bakar kami sebelum tanggal penyelesaian dijadwalkan mereka ... dan tidak ada proyeksi kebutuhan bahan bakar pesawat kami untuk tahun 2005 atau setelahnya.

Penyisihan Piutang Tak Tertagih
Tentu saja, banyak penjualan yang ditawarkan dengan persyaratan kredit: produk yang dijual dan piutang dibuat. Karena produk tersebut telah disampaikan (atau jasa telah diberikan) dan pembayaran disepakati, dikenal dan cukup meyakinkan, penjual bisa membukukan pendapatan.

Namun, perusahaan harus memperkirakan berapa banyak piutang tersebut tidak dapat ditagih. Sebagai contoh, mungkin buku $ 100 dalam tagihan bruto tetapi, karena penjualan secara kredit, perusahaan mungkin memperkirakan bahwa $ 7 akan akhirnya tidak dikumpulkan. Oleh karena itu, tunjangan $ 7 dibuat dan hanya $ 93 dibukukan sebagai pendapatan. Seperti yang Anda lihat, sebuah perusahaan dapat melaporkan pendapatan yang lebih tinggi dengan menurunkan tunjangan ini.

Oleh karena itu, penting untuk memeriksa bahwa tunjangan yang cukup dibuat. Jika perusahaan berkembang pesat dan pertumbuhan pendanaan ini dengan piutang yang lebih besar, maka penyisihan piutang tak tertagih harus tumbuh juga.

Kas Berbasis tapi Sementara Pendapatan
Ketika datang untuk menganalisis sumber pendapatan berkelanjutan, hal ini membantu untuk mengurai "teknis" faktor (kuadran kiri bawah). Ini sering aneh diabaikan oleh investor.

Faktor teknis pertama adalah akuisisi . Lihatlah kutipan dari catatan kaki dalam laporan tahunan Kantor Depot:

... Berdampak penjualan di Divisi Internasional kami selama tahun 2003 adalah akuisisi kami Guilbert pada bulan Juni yang memberikan kontribusi penjualan tambahan dari $ 808.800.000. (Butir 7)

Oleh karena itu, hampir semua Kantor Depot $ 1 miliar dalam pertumbuhan penjualan dapat dikaitkan dengan akuisisi. Akuisisi tidak buruk dalam dan dari diri mereka sendiri, tetapi mereka tidak pertumbuhan organik. Berikut adalah beberapa kunci pertanyaan-pertanyaan Anda harus bertanya tentang akuisisi: Berapa perusahaan yang diakuisisi berkembang? Bagaimana hal ini akan memberikan kontribusi terhadap perusahaan induk pertumbuhan yang terjadi ke depan? Berapa harga pembelian? Dalam kasus Office Depot, akuisisi ini harus mengingatkan kita untuk fakta bahwa bisnis inti (sebelum akuisisi) datar atau lebih buruk.

Faktor teknis kedua adalah keuntungan pendapatan karena penjabaran mata uang. Berikut ini adalah catatan kaki lain dari Office Depot:

Seperti disebutkan di atas, penjualan dalam mata uang lokal telah meningkat secara substansial dalam beberapa tahun terakhir. Untuk pelaporan AS, penjualan tersebut dijabarkan ke Dolar AS dengan kurs rata-rata dialami sepanjang tahun. Penjualan Divisi Internasional yang positif dipengaruhi oleh kurs valuta asing pada tahun 2003 oleh $ 253.200.000 dan $ 67,0 juta pada tahun 2002 (Divisi Internasional).

Di sini kita melihat salah satu manfaat dari melemahnya dolar AS: itu meningkatkan angka penjualan internasional perusahaan-perusahaan AS! Dalam kasus Office Depot, penjualan internasional yang didorong oleh $ 253.000.000 karena dolar melemah selama setahun. Kenapa? Melemahnya dolar berarti lebih banyak dolar yang diperlukan untuk membeli mata uang asing, tetapi sebaliknya, mata uang asing diterjemahkan ke dalam dolar lebih. Jadi, meskipun produk dapat mempertahankan harga dalam mata uang asing, akan diterjemahkan ke dalam lebih banyak dolar karena dolar melemah.

Kami menyebutnya faktor teknis karena merupakan pedang bermata dua: jika dolar AS menguat, itu akan menyakiti penjualan internasional. Kecuali Anda seorang ahli mata uang dan berarti bertaruh pada arah dolar, Anda mungkin ingin memperlakukan ini sebagai variabel acak. Pertanyaan tindak lanjut faktor mata uang adalah ini: Apakah perusahaan lindung nilai mata uang asing? (Office Depot umumnya tidak, sehingga terkena risiko mata uang .)

• Penyusutan - Katakanlah sebuah perusahaan investasi $ 10 juta untuk membeli pabrik, memicu senilai $ 10 juta kas keluar pada tahun pembelian. Jika kehidupan tanaman adalah 10 tahun, $ 10 juta terbagi atas masing-masing 10 tahun berikutnya, menghasilkan non-tunai penyusutan biaya setiap tahun untuk mengakui biaya aset selama masa manfaatnya. Namun secara kumulatif, jumlah beban penyusutan ($ 1 juta per tahun x 10 tahun) sama dengan pengeluaran kas awal.
• Beban Bunga - Katakanlah sebuah perusahaan mengeluarkan suatu obligasi korporasi dengan nilai kupon nol , meningkatkan $ 7.000.000 dengan kewajiban untuk membayar $ 10 juta dalam lima tahun. Selama masing-masing dari lima tahun sementara, akan ada beban bunga tahunan tetapi tidak ada pengeluaran kas yang sesuai. Namun, pada akhir tahun kelima, beban bunga kumulatif akan sama $ 3.000.000 (10 juta dolar - $ 7.000.000), dan kumulatif bersih pembiayaan cash outflow juga akan menjadi $ 3 juta.