Laporan Keuangan: Kewajiban Jangka Panjang | Investopedia

Laporan Keuangan: Kewajiban Jangka Panjang

Oleh David Harper
( Kontak David )

Kewajiban jangka panjang adalah kewajiban perusahaan yang melampaui tahun berjalan, atau bergantian, di luar siklus operasi saat ini. Paling umum, ini termasuk utang jangka panjang seperti obligasi yang dikeluarkan perusahaan. Di sini kita melihat bagaimana hutang dibandingkan dengan ekuitas sebagai bagian dari perusahaan struktur modal , dan bagaimana untuk memeriksa cara di mana perusahaan menggunakan utang.

Kewajiban jangka panjang berikut biasanya ditemukan pada neraca :

Anda dapat melihat bahwa kami menjelaskan kewajiban jangka panjang baik sebagai operasi atau pembiayaan. Kewajiban operasi adalah kewajiban diciptakan dalam proses operasi bisnis biasa, tapi mereka tidak diciptakan oleh perusahaan menaikkan uang tunai dari investor. Kewajiban pembiayaan adalah surat pengakuan utang yang merupakan hasil dari perusahaan menaikkan uang tunai. Dengan kata lain, perusahaan menerbitkan utang - sering dalam periode sebelumnya - dalam pertukaran uang tunai dan harus membayar pokok ditambah bunga .

Operasi dan pendanaan kewajiban serupa dalam bahwa mereka berdua akan membutuhkan pengeluaran kas masa depan oleh perusahaan. Hal ini berguna untuk menjaga mereka terpisah dalam pikiran Anda, namun, karena kewajiban pembiayaan yang dipicu oleh keputusan pendanaan perusahaan yang disengaja dan, karena itu, akan sering menawarkan petunjuk tentang prospek masa depan perusahaan.

Utang adalah lebih murah daripada Ekuitas
Struktur modal mengacu pada proporsi relatif dari sumber dana yang berbeda perusahaan, yang meliputi hutang, ekuitas dan instrumen hybrid seperti obligasi konversi (dibahas di bawah). Sebuah ukuran sederhana struktur modal adalah rasio utang jangka panjang terhadap total modal.

Karena biaya ekuitas tidak secara eksplisit ditampilkan pada laporan laba rugi, sedangkan biaya utang (biaya bunga) yang diperinci, mudah untuk melupakan bahwa utang merupakan sumber yang lebih murah pendanaan untuk perusahaan dari ekuitas. Utang lebih murah karena dua alasan. Pertama, karena debitur memiliki klaim sebelumnya jika perusahaan berjalan bangkrut , utang lebih aman dari ekuitas sehingga menjamin investor pengembalian yang lebih rendah, karena perusahaan, ini diterjemahkan menjadi tingkat bunga yang lebih rendah dari yang diharapkan jumlah laba pemegang saham (TSR) di ekuitas. Kedua, bunga yang dibayarkan dikurangkan dari pajak, dan tagihan pajak yang lebih rendah efektif menciptakan uang bagi perusahaan.

Untuk menggambarkan ide ini, mari kita mempertimbangkan sebuah perusahaan yang menghasilkan $ 200 laba sebelum bunga dan pajak (EBIT). Jika perusahaan tidak membawa utang, berutang pajak pada tingkat 50% dan telah menerbitkan 100 saham biasa , perusahaan akan menghasilkan laba per saham (EPS) sebesar $ 1,00 (lihat kolom sebelah kiri bawah).

Katakanlah di sisi kanan kami tampil sederhana debt-for-equity swap . Dengan kata lain, katakanlah kita memperkenalkan sederhana memanfaatkan ke dalam struktur modal, meningkatkan rasio modal utang terhadap jumlah 0-0,2. Untuk melakukan ini, kita harus memiliki masalah perusahaan (meminjam) $ 200 utang dan menggunakan uang tunai untuk membeli kembali 20 saham ($ 200 / $ 10 per saham = 20 lembar). Perubahan apa bagi pemegang saham? Jumlah saham turun menjadi 80 dan sekarang perusahaan harus membayar bunga per tahun ($ 20 per tahun jika 10% dikenakan pada pinjaman $ 200). Perhatikan bahwa penurunan laba setelah pajak, tetapi begitu juga jumlah saham. Kami debt-for-equity swap benar-benar menyebabkan EPS meningkat!

Apa Apakah Struktur Modal Optimal?
Contoh di atas menunjukkan mengapa beberapa utang sering lebih baik daripada tidak ada utang. Dalam istilah teknis, ini akan menurunkan biaya rata-rata tertimbang modal . Tentu saja, di beberapa titik, tambahan utang menjadi terlalu berisiko. Struktur modal yang optimal, rasio ideal utang jangka panjang terhadap total modal, sulit untuk memperkirakan. Hal ini tergantung pada setidaknya dua faktor, namun perlu diingat bahwa berikut ini adalah prinsip-prinsip umum:

Pertama, struktur modal yang optimal bervariasi oleh industri, terutama karena beberapa industri lebih aset-intensif daripada yang lain. Dalam istilah yang sangat umum, semakin besar investasi dalam aktiva tetap (pabrik, properti dan peralatan), semakin besar rata-rata penggunaan utang. Hal ini karena bank lebih memilih untuk membuat pinjaman terhadap aset tetap, bukan berwujud . Industri yang membutuhkan banyak investasi tanaman, seperti telekomunikasi, umumnya menggunakan lebih utang jangka panjang.
Kedua, struktur modal cenderung untuk melacak dengan siklus pertumbuhan perusahaan. Berkembang pesat startups dan perusahaan tahap awal, misalnya, sering mendukung ekuitas atas utang karena pemegang saham mereka akan melupakan pembayaran dividen dalam mendukung pengembalian harga di masa depan karena perusahaan-perusahaan ini pertumbuhan saham . Tinggi pertumbuhan perusahaan tidak perlu memberikan pemegang saham ini uang tunai hari ini, sedangkan pemberi pinjaman akan mengharapkan pembayaran bunga setengah tahunan atau kuartalan.

Meneliti Kewajiban Jangka Panjang
Di bawah ini, kita melihat beberapa investor bidang penting harus fokus pada ketika menganalisis rekening jangka panjang perusahaan kewajiban.

Tanyakan Mengapa Perusahaan menerbitkan Hutang Baru
Ketika sebuah perusahaan menerbitkan utang jangka panjang baru, penting bagi investor untuk memahami alasan. Perusahaan harus memberikan penjelasan tujuan utang baru khusus daripada kabur boilerplate seperti "akan digunakan untuk mendanai kebutuhan bisnis secara umum." Tujuan yang paling umum dari utang baru meliputi:

Untuk Dana Pertumbuhan - Uang tunai yang diajukan oleh emisi pinjaman digunakan untuk investasi tertentu (s). Hal ini biasanya pertanda baik.
Untuk Refinance "Lama" Utang - utang Lama pensiun dan utang baru dikeluarkan, mungkin pada tingkat bunga yang lebih rendah. Ini juga merupakan pertanda baik, tapi sering berubah exposure atas suku bunga perusahaan.
Mengubah Struktur Modal - Kas yang diajukan oleh emisi pinjaman digunakan untuk membeli kembali saham, mengeluarkan dividen, atau pembelian investor ekuitas besar. Tergantung pada spesifikasi, hal ini dapat menjadi indikator yang positif.
Untuk Dana Kebutuhan Operasi - Utang dikeluarkan untuk membayar biaya operasi karena arus kas operasi negatif. Tergantung pada faktor-faktor tertentu, motif ini mungkin bendera merah. Di bawah ini, kita melihat bagaimana Anda dapat menentukan apakah sebuah perusahaan menerbitkan utang baru untuk membiayai kebutuhan operasional.

Hati-hati dari Utang yang Kebutuhan Dana Operasional
Kecuali perusahaan dalam tahap pertumbuhan awal, utang baru yang investasi dana adalah lebih baik untuk utang bahwa dana kebutuhan operasi. Untuk memahami hal ini secara menyeluruh, mengingat dari angsuran arus kas bahwa perubahan dalam rekening operasi (yaitu, aktiva lancar dan kewajiban lancar ) baik memberikan atau mengkonsumsi tunai. Peningkatan aktiva lancar - kecuali untuk uang tunai - adalah "penggunaan kas". Kenaikan kewajiban lancar adalah "sumber uang tunai." Pertimbangkan sebuah versi singkat dari neraca RealNetworks 'untuk tahun yang berakhir 31 Desember 2003:

Dari Desember 2002 sampai Desember 2003, piutang (aset lancar) meningkat secara dramatis dan hutang (kewajiban lancar) menurun. Kedua kejadian adalah penggunaan kas. Dengan kata lain, RealNetworks dikonsumsi modal kerja pada tahun 2003. Pada saat yang sama, perusahaan mengeluarkan $ 100.000.000 obligasi konversi. Konsumsi perusahaan kas operasi dan masalah atas utang baru untuk membiayai kebutuhan yang tidak pertanda baik. Menggunakan utang untuk mendanai kas operasi mungkin oke dalam jangka pendek tapi karena ini adalah tindakan yang dilakukan sebagai akibat dari arus kas operasi negatif, tidak bisa dipertahankan selamanya.

Periksa Utang Konversi
Anda harus melihat pada konversi fitur yang melekat pada obligasi konversi (convertible), perusahaan yang akan detail dalam catatan kaki laporan keuangan. Perusahaan convertible masalah untuk membayar tingkat bunga yang lebih rendah, investor membeli convertible karena mereka menerima pilihan untuk berpartisipasi dalam keuntungan saham terbalik.

Biasanya, convertible adalah instrumen sempurna masuk akal, tapi fitur konversi (atau waran terlampir) memperkenalkan potensi dilusi bagi pemegang saham. Jika convertible adalah bagian besar dari utang, pastikan untuk memperkirakan jumlah saham biasa yang dapat diterbitkan pada saat konversi. Jadilah waspada untuk convertible yang memiliki potensi untuk memicu penerbitan sejumlah besar saham biasa (sebagai persentase dari biasa yang beredar ), dan dengan demikian berlebihan bisa mencairkan pemegang saham yang ada.

Sebuah contoh ekstrim dari hal ini adalah apa yang disebut spiral kematian PIPA, rasa berbahaya dari investasi swasta, ekuitas publik (PIPA) instrumen. Perusahaan dalam kesulitan PIPA masalah, yang biasanya obligasi konversi dengan sejumlah dermawan waran yang melekat. (Untuk informasi lebih lanjut, lihat Apakah Waran? ) Jika kinerja perusahaan memburuk, waran tersebut dieksekusi dan pemegang PIPA berakhir dengan saham baru begitu banyak bahwa mereka secara efektif memiliki perusahaan. Pemegang saham yang ada bisa memukul dengan double-whammy kinerja buruk dan dilusi, PIPA memiliki klaim atas pilihan pemegang saham biasa. Oleh karena itu, dianjurkan untuk tidak berinvestasi dalam saham biasa perusahaan dengan pemegang PIPA kecuali Anda hati-hati memeriksa perusahaan dan PIPA tersebut.

Lihatlah Perjanjian
Perjanjian adalah ketentuan bahwa bank melampirkan utang jangka panjang yang memicu teknis standar saat dilanggar oleh perusahaan pinjaman. Standar tersebut akan menurunkan peringkat kredit , meningkatkan minat (biaya pinjaman) dan sering mengirim saham rendah. Perjanjian obligasi termasuk tetapi tidak terbatas pada hal berikut:

Batas penerbitan lebih lanjut dari utang baru.
Batas, pembatasan atau kondisi pada investasi modal baru atau akuisisi.
Batas pembayaran dividen. Sebagai contoh, adalah umum untuk perjanjian obligasi untuk mensyaratkan bahwa tidak ada dividen dibayarkan.
Pemeliharaan rasio tertentu. Misalnya, perjanjian ikatan yang paling umum adalah mungkin persyaratan bahwa perusahaan mempertahankan 'biaya coverage ratio tetap' minimal. Rasio ini adalah beberapa ukuran operasi (atau gratis) arus kas dibagi dengan beban bunga berulang

Menilai Tingkat Bunga Eksposur
Dua hal menyulitkan upaya untuk memperkirakan paparan tingkat bunga perusahaan. Satu, perusahaan semakin menggunakan lindung nilai instrumen, yang sulit untuk menganalisis.

Kedua, banyak perusahaan yang operasional sensitif terhadap suku bunga. Dengan kata lain, laba operasi mereka mungkin tidak langsung sensitif terhadap perubahan suku bunga. Sektor yang jelas di sini termasuk perumahan dan bank. Tapi mempertimbangkan sebuah perusahaan minyak / energi yang membawa banyak variabel-tingkat utang. Secara finansial, jenis perusahaan yang terkena bunga yang lebih tinggi. Tetapi pada saat yang sama, perusahaan mungkin cenderung mengungguli lebih tinggi tingkat lingkungan dengan manfaat dari inflasi dan kekuatan ekonomi yang cenderung untuk menemani tingkat yang lebih tinggi. Dalam kasus ini, variabel-tingkat eksposur secara efektif lindung nilai oleh paparan operasional. Kecuali eksposur suku bunga sengaja dicari, lindung nilai alami tersebut bermanfaat karena mereka mengurangi risiko.

Meskipun komplikasi, hal ini membantu untuk mengetahui bagaimana untuk mendapatkan gambaran kasar tentang exposure atas suku bunga perusahaan. Pertimbangkan catatan kaki dari 2003 laporan tahunan dari Mandalay Resort Group, operator kasino di Las Vegas, Nevada:

Suku bunga tetap utang biasanya disajikan terpisah dari variabel-tingkat utang. Pada tahun sebelumnya (2002), kurang dari 20% dari utang jangka panjang perusahaan diselenggarakan dalam variabel-rate obligasi. Pada tahun berjalan, Mandalay dilakukan hampir US $ 1,5 miliar dengan tingkat bunga variabel utang ($ 995.000.000 dari hutang jangka panjang dengan tingkat bunga variabel dan $ 500 juta membayar mengambang swap suku bunga ) dari US $ 3,5 miliar secara total, meninggalkan $ 2 milyar pada fixed- utang tingkat.

Jangan bingung dengan swap tingkat bunga: itu hanya berarti bahwa perusahaan memiliki obligasi suku bunga tetap dan "swap" itu untuk obligasi dengan tingkat bunga variabel dengan pihak ketiga melalui suatu kesepakatan. Istilah 'gaji mengambang' berarti perusahaan berakhir membayar tingkat variabel, sebuah 'membayar tingkat bunga tetap' swap adalah salah satu di mana perusahaan perdagangan obligasi dengan tingkat bunga variabel untuk obligasi dengan suku bunga tetap.

Oleh karena itu, proporsi utang Mandalay yang terkena kenaikan suku bunga pada tahun 2003 meningkat dari 18% menjadi lebih dari 40%.

Operasi Versus Guna Usaha
Adalah penting untuk menyadari operating lease perjanjian karena secara ekonomi mereka adalah kewajiban jangka panjang. Sedangkan sewa guna usaha menciptakan kewajiban pada neraca, sewa operasi adalah jenis off-neraca pembiayaan. Banyak perusahaan melakukan tweak masa sewa mereka justru membuat istilah-istilah ini memenuhi definisi sewa operasi sehingga sewa dapat disimpan di luar neraca, meningkatkan rasio tertentu seperti istilah utang terhadap modal total panjang .

Sebagian besar analis menganggap sewa operasi sebagai utang, dan secara manual menambahkan sewa operasi kembali ke neraca. Pier 1 Impor adalah operator dari toko furnitur ritel. Berikut adalah bagian kewajiban jangka panjang neraca:

Utang jangka panjang adalah sangat kecil 2% dari total aset ($ 19 juta dari $ 1 milyar). Namun, seperti yang dijelaskan oleh catatan kaki, sebagian besar toko-toko perusahaan memanfaatkan sewa operasi daripada capital lease:

Nilai kini hutang sewa guna usaha gabungan hampir $ 1 miliar. Jika sewa operasi diakui sebagai kewajiban dan secara manual dimasukkan kembali ke neraca, baik aset maupun kewajiban sebesar $ 1 milyar akan dibuat, dan utang terhadap rasio total modal jangka panjang yang efektif akan pergi dari 2% menjadi sekitar 50% ($ 1 miliar dalam sewa dikapitalisasi dibagi dengan $ 2 milyar).

Ringkasan
Hal ini telah menjadi lebih sulit untuk menganalisa kewajiban jangka panjang karena instrumen pembiayaan yang inovatif yang mengaburkan batas antara utang dan ekuitas. Beberapa perusahaan mempekerjakan struktur modal yang rumit sehingga investor harus hanya menambahkan "kurangnya transparansi" ke daftar faktor risiko. Berikut adalah ringkasan dari apa yang harus diingat:

Utang tidak buruk. Beberapa perusahaan tanpa utang benar-benar menjalankan struktur modal optimal.
Jika sebuah perusahaan menimbulkan masalah yang signifikan utang baru, perusahaan harus secara khusus menjelaskan tujuan. Jadilah skeptis terhadap penjelasan boilerplate, jika penerbitan obligasi akan menutup kekurangan kas operasi, Anda memiliki bendera merah.
Jika utang adalah sebagian besar struktur modal, meluangkan waktu untuk melihat fitur konversi dan perjanjian obligasi.
Cobalah untuk mendapatkan perkiraan kasar dari eksposur perusahaan terhadap perubahan suku bunga.
Pertimbangkan memperlakukan sewa operasi sebagai kewajiban neraca.

Next: Laporan Keuangan: Dana Pensiun »

Daftar Isi

Laporan Keuangan: Pendahuluan
Laporan Keuangan: Siapa In Charge?
Laporan Keuangan: Sistem
Laporan Keuangan: Cash Flow
Laporan Keuangan: Laba
Laporan Keuangan: Pendapatan
Laporan Keuangan: Modal Kerja
Laporan Keuangan: Aset Panjang-Tinggal
Laporan Keuangan: Kewajiban Jangka Panjang
Laporan Keuangan: Dana Pensiun
Laporan Keuangan: Kesimpulan

Laporan Keuangan: Kewajiban Jangka Panjang | Investopedia

Laporan Keuangan: Aset Panjang-Tinggal | Investopedia

krishna 12:58 PM

Laporan Keuangan: Aset Panjang-Tinggal

Filed Under » Awal Investor , Penganggaran , Laporan Keuangan Pilihan , Penganggaran , Options , Awal Investor , Laporan Keuangan

Oleh David Harper
( Kontak David )

Pada bagian sebelumnya, kami memeriksa modal kerja , yang mengacu pada aktiva lancar dan kewajiban perusahaan. Pada bagian ini, kita melihat lebih dekat pada aset jangka panjang (alias aset tidak lancar) dilakukan pada neraca. Aset jangka panjang adalah mereka yang menyediakan perusahaan dengan manfaat ekonomi masa depan di luar tahun berjalan atau periode operasi. Mungkin akan membantu untuk mengingat bahwa sebagian besar (tetapi tidak semua) aset jangka panjang dimulai sebagai semacam pembelian oleh perusahaan.

Bahkan, setiap kali sebuah perusahaan membeli aset, itu akan baik biaya atau memanfaatkan pembelian. Sebagai contoh sederhana, sebuah perusahaan yang menghasilkan $ 150 dalam penjualan dan, pada tahun yang sama, menghabiskan $ 100 pada penelitian dan pengembangan (R & D). Dalam skenario A di bawah ini, seluruh $ 100 dibebankan dan, sebagai hasilnya, keuntungan hanya $ 50 ($ 100 - $ 50). Dalam skenario B, perusahaan mengkapitalisasi $ 100, yang berarti aset berumur panjang dibuat pada neraca dan biaya dialokasikan (dibebankan) sebagai beban selama periode yang akan datang. Jika kita mengasumsikan aset memiliki kehidupan lima tahun, hanya seperlima dari investasi tersebut dialokasikan pada tahun pertama. Yang lain $ 80 tetap pada neraca, akan dialokasikan sebagai beban selama empat tahun berikutnya. Oleh karena itu, keuntungan yang lebih tinggi di bawah skenario B, meskipun arus kas dalam dua skenario yang persis sama:

Ada berbagai istilah teknis untuk alokasi aset dikapitalisasi, tetapi masing-masing mengacu pada pola di mana harga aset 'yang dialokasikan untuk biaya masa yang akan datang: depresiasi adalah alokasi tanaman, aktiva tetap, amortisasi adalah alokasi goodwill ; deplesi adalah alokasi aset sumber daya alam, seperti sumur minyak.

Khas daerah berumur panjang dalam neraca termasuk akun-akun berikut:

Akun aktiva berumur panjang:	Biasanya dibuat karena perusahaan membeli:	Dialokasikan untuk biaya laporan laba rugi (atau pendapatan) melalui:
Properti, pabrik dan peralatan	harta berwujud	penyusutan atau penurunan nilai (yaitu kehilangan mendadak dalam nilai)
Investasi	sekuritas perusahaan lain	Laba / Rugi atau gangguan
Kemauan baik	perusahaan lain, tetapi membayar lebih dari nilai wajar (The selisih lebih dari nilai wajar goodwill)	amortisasi atau penurunan

Penyusutan
Penyusutan rumit karena alokasi belanja modal sebelum pengeluaran tahunan. Keuntungan yang dilaporkan langsung dipengaruhi oleh metode penyusutan. Dan karena penyusutan adalah biaya beban non tunai , beberapa analis lebih memilih tindakan arus kas atau EBITDA , yang merupakan ukuran dari laba sebelum pengurangan penyusutan. Namun, penyusutan biasanya tidak dapat diabaikan karena melayani tujuan yang berharga: ia menyisihkan jumlah tahunan (a sinking fund , jika Anda mau) untuk pemeliharaan dan penggantian aset tetap.

Karena penyusutan adalah konvensi akuntansi, Anda kadang-kadang melihat label alternatif: ". Penyusutan ekonomi" Ini adalah depresiasi disesuaikan yang mewakili "benar" jumlah itu perusahaan perlu mengalokasikan setiap tahunnya dalam rangka mempertahankan dan mengganti basis aset tetapnya. Secara teori, penyusutan ekonomi mengoreksi kesalahan di kedua arah. Pertimbangkan depresiasi real estate, yang biasanya merupakan over-charge, mengurangi real estat nilai buku , yang dihitung dengan investasi awal dikurangi akumulasi penyusutan, untuk sesuatu yang jauh di bawah adil nilai pasar . Di sisi lain, pertimbangkan bagian kunci dari peralatan yang tunduk cepat inflasi . Its akhirnya pengganti akan lebih mahal daripada yang asli, dalam hal penyusutan sebenarnya di bawah-biaya biaya. Jika beban penyusutan relatif besar untuk biaya lainnya, sering membantu untuk menanyakan apakah biaya mendekati nilai penggantian aset. Penentuan ini bisa sulit, tapi kadang-kadang catatan kaki dalam dokumen keuangan perusahaan memberikan petunjuk eksplisit tentang pengeluaran di masa depan.

Hal ini juga membantu untuk melihat tren yang mendasarinya dalam basis aset tetap. Ini akan memberitahu Anda apakah perusahaan bertambah atau berkurang investasi di basis aset tetapnya. Efek samping yang menarik dari penurunan investasi dalam aktiva tetap adalah bahwa hal itu sementara dapat meningkatkan keuntungan yang dilaporkan. Pertimbangkan bagian tidak lancar dari neraca Motorola:

Anda dapat melihat bahwa nilai buku Motorola tanaman, aktiva tetap (PP & E) turun sekitar satu miliar dolar untuk $ 5164000000 pada tahun 2003. Kita dapat memahami hal ini lebih baik dengan memeriksa dua catatan kaki, yang dikumpulkan di bawah:

Nilai buku adalah investasi bruto (yaitu, harga pembelian asli atau sejarah) dikurangi akumulasi penyusutan beban. Nilai buku juga disebut nilai bersih, yang berarti setelah dikurangi penyusutan. Dalam kasus Motorola, nilai aset kotor menurun (yang menunjukkan disposisi aset) dan sebagainya adalah nilai buku. Motorola telah dibuang aset tanpa investasi yang sepadan dalam aset baru. Dengan kata lain, basis aset Motorola adalah penuaan.

Perhatikan efek pada beban penyusutan: harganya turun secara signifikan, dari $ 2 miliar menjadi $ 1,5 miliar pada 2003. Dalam kasus Motorola, depresiasi dimakamkan di biaya pokok penjualan (HPP), namun dampak sementara adalah dorongan langsung dalam laba sebelum pajak sebesar setengah miliar dolar. Untuk meringkas, basis aset penuaan - hasil dari perusahaan membuang beberapa aset tua tapi tidak membeli yang baru - sementara dapat meningkatkan keuntungan. Aset tetap yang berusia mengembang keuntungan dilaporkan, kadang-kadang disebut "panen aset."

Kita bisa langsung memperkirakan umur basis aset tetap dengan dua ukuran: usia rata-rata dalam persentase dan usia rata-rata di tahun. Usia rata-rata dalam persentase sama dengan akumulasi penyusutan dibagi dengan investasi bruto. Ini merupakan proporsi aset yang telah disusutkan: lebih dekat ke 100%, yang lebih tua basis aset. Usia rata-rata di tahun sama dengan akumulasi penyusutan dibagi dengan beban penyusutan tahunan. Ini adalah perkiraan kasar dari usia basis aset di tempat. Di bawah ini, kami menghitung masing-masing untuk Motorola. Seperti yang Anda lihat, tindakan ini menunjukkan bahwa basis aset adalah penuaan.

Investasi
Ada berbagai metode untuk memperhitungkan investasi perusahaan, dan sering manajemen memiliki beberapa pertimbangan dalam memilih metode. Ketika satu perusahaan (a perusahaan induk ) menguasai lebih dari 50% dari saham perusahaan lain (a anak ), rekening anak perusahaan yang dikonsolidasikan ke orang tua. Ketika kontrol adalah kurang dari 50%, ada tiga metode dasar untuk membawa nilai investasi: ini adalah metode biaya, pasar dan ekuitas. Kami menunjukkan setiap metode di bawah ini. Tapi pertama-tama, perlu diingat bahwa ada tiga macam hasil investasi:

Investasi dapat menghargai (atau depresiasi) nilai pasar: kita sebut ini keuntungan atau kerugian holding.
Investasi dapat menghasilkan laba yang saat ini tidak dibagikan kepada orangtua dan malah dipertahankan. Kami menyebutnya pendapatan investasi ini.
Investasi dapat mendistribusikan sebagian dari pendapatan sebagai dividen tunai kepada orangtua.

Tabel di bawah ini menjelaskan tiga metode akuntansi untuk investasi perusahaan yang kurang dari 50% yang dimiliki oleh orang tua:

Metode	Nilai Investasi pada Neraca	Dividen Kas dan Hasil Investasi	Ketika Digunakan
Biaya	Investasi ini dicatat sebesar biaya historisnya, keuntungan / kerugian yang memegang diakui pada saat aset tersebut dijual.	Hanya aktual (tunai) dividen diakui oleh orang tua. Penghasilan tidak diakui	The "harga pasar siap" tersedia atau perusahaan bermaksud untuk mengadakan investasi sampai penjualan.
Pasar	Nilai pasar aset tersebut diperbarui setiap periode, yang menciptakan memegang keuntungan dan kerugian periode.	Dividen kas diakui, pendapatan mungkin atau mungkin tidak diakui.	Investasi ini berharga (memiliki harga tersedia) dan baik digunakan untuk tujuan perdagangan dan "tersedia untuk dijual" oleh perusahaan perdagangan.
Metode Ekuitas	Investasi ini dicatat sebesar biaya historisnya, keuntungan / kerugian yang memegang diakui pada saat aset tersebut dijual.	Orangtua \ 's bagian dari pendapatan - termasuk dividen tunai yang diterima - diakui.	Perusahaan induk memiliki "pengaruh signifikan" atas investasi. Hal ini berlaku secara umum ketika orangtua memiliki 20-50% dari investasi.

Ketika investasi membayar dividen tunai, aturan yang sederhana: mereka akan diakui pada induk perusahaan laporan laba rugi . Tapi aturan ini tidak mudah bagi laba yang tidak dibagikan dan keuntungan / kerugian nilai memegang investasi itu. Dalam kedua kasus, orang tua mungkin atau mungkin tidak mengenali laba / keuntungan / kerugian.

Kami memiliki setidaknya tiga gol ketika memeriksa rekening investasi. Pertama, kita ingin melihat apakah perlakuan akuntansi telah menyembunyikan beberapa keuntungan ekonomi yang mendasari atau kerugian. Sebagai contoh, jika sebuah perusahaan menggunakan metode biaya pada investasi yang superior yang tidak membayar dividen, keuntungan investasi akhirnya akan melunasi dalam jangka waktu mendatang. Tujuan kedua kami adalah untuk menanyakan apakah keuntungan / kerugian investasi berulang. Karena mereka biasanya tidak aset bisnis operasi, kita mungkin ingin mempertimbangkan secara terpisah dari penilaian bisnis. Tujuan ketiga adalah untuk mendapatkan petunjuk berharga tentang strategi bisnis perusahaan dengan melihat investasinya. Lebih sering daripada tidak, investasi tersebut tidak semata-mata termotivasi oleh keuntungan finansial. Mereka sering investasi strategis dibuat dalam mitra bisnis saat / masa depan. Contoh menarik termasuk investasi pada dasarnya dibuat untuk outsourcing penelitian dan pengembangan atau untuk memasuki pasar yang berbeda.

Mari kita pertimbangkan contoh yang spesifik dengan account berumur panjang terakhir untuk Texas Instruments:

Apa segera menonjol adalah bahwa investasi ekuitas turun dari $ 800 juta hingga $ 265.000.000 pada tahun 2003. Ini harus mendorong kita untuk memeriksa catatan kaki untuk memahami mengapa.

Catatan kaki di sama laporan tahunan meliputi:

Selama kuartal ketiga dan keempat tahun 2003, TI dijual tersisa 57 juta saham dari saham biasa Micron, yang diterima sehubungan dengan penjualan TI dari unit bisnis memori untuk Micron pada tahun 1998. TI mengakui keuntungan pajak sebesar $ 203.000.000 dari penjualan tersebut, yang dicatat sebagai pendapatan (beban) bersih .... Efek gabungan dari keuntungan setelah pajak dan manfaat pajak adalah peningkatan $ 355.000.000 terhadap laba bersih TI 2003.

Kita belajar dua hal dari catatan kaki ini: 1) TI menjual saham yang signifikan di Micron, dan 2) penjualan yang dibuat satu kali (tidak berulang) meningkatkan keuntungan saat ini $ 355.000.000.

Kemauan baik
Goodwill dibuat ketika satu perusahaan (pembeli) membeli perusahaan lain (target). Pada saat pembelian, seluruh aset dan kewajiban perusahaan target adalah re-dinilai untuk estimasi nilai wajar. Ini termasuk bahkan aset tidak berwujud yang tidak sebelumnya dilakukan pada lembar target keseimbangan, seperti merek dagang, lisensi, di- Proses penelitian dan pengembangan, dan bahkan mungkin hubungan kunci. Pada dasarnya, akuntan mencoba untuk memperkirakan nilai dari perusahaan target keseluruhan, termasuk aset berwujud dan tidak berwujud. Jika pembeli terjadi untuk membayar lebih dari jumlah ini, setiap dolar ekstra jatuh ke goodwill. Goodwill adalah account catch-semua, karena ada tempat lain untuk meletakkannya. Dari perspektif akuntan, itu adalah jumlah pembeli "overpays" untuk target.

Untuk menggambarkan, kami menunjukkan perusahaan target bawah yang membawa $ 100 aset ketika dibeli. Aset tersebut ditandai-ke-pasar (yaitu, dinilai dengan nilai pasar wajar mereka) dan mereka termasuk $ 40 berwujud. Selanjutnya, target memiliki $ 20 dalam kewajiban, sehingga ekuitas bernilai $ 80 ($ 100 - $ 20). Tapi pembeli membayar $ 110, yang menghasilkan premi pembelian $ 30. Karena kita tidak tahu di mana untuk menetapkan kelebihan ini, goodwill akun $ 30 dibuat. Bagian bawah pameran menunjukkan rekening perusahaan target, tetapi mereka akan dikonsolidasikan ke rekening pembeli sehingga pembeli membawa goodwill.

Pada suatu waktu, goodwill adalah diamortisasi seperti penyusutan. Tapi seperti tahun 2002, amortisasi goodwill tidak lagi diizinkan. Sekarang, perusahaan harus melakukan tes tahunan niat baik mereka. Jika tes menunjukkan bahwa nilai akuisisi mengalami penurunan, maka perusahaan harus merusak, atau write-down , nilai goodwill tersebut. Ini akan menciptakan beban, yang sering terkubur dalam biaya restrukturisasi satu kali, dan penurunan setara dalam akun goodwill.

Ide di balik perubahan ini adalah asumsi bahwa sebagai berwujud tak dikenal, goodwill tidak selalu terdepresiasi secara otomatis seperti tanaman atau mesin. Ini bisa dibilang peningkatan metode akuntansi karena kita dapat menonton untuk goodwill gangguan, yaitu bendera merah terkadang signifikan. Karena nilai akuisisi biasanya didasarkan pada arus kas yang didiskontokan analisis, perusahaan ini pada dasarnya memberitahu Anda "kami mengambil lain melihat proyeksi bisnis yang diakuisisi, dan mereka tidak sebaik yang kami pikir tahun lalu."

Pertimbangkan neraca terbaru Novell:

Kita melihat bahwa aset tidak berwujud menurun dari $ 36.351.000 untuk $ 10.800.000. Karena pembelian dan disposisi dampak rekening, itu tidak cukup untuk memeriksa bertambah atau berkurang. Sebagai contoh, goodwill Novell meningkat, tapi itu bisa disebabkan oleh pembelian. Demikian pula, adalah mungkin bahwa penurunan aset tak berwujud bisa menjadi hasil dari disposisi, tetapi ini tidak mungkin karena sulit untuk menjual berwujud dengan sendirinya.

Sebuah hati-hati melihat catatan kaki menjelaskan bahwa sebagian besar penurunan ini aktiva tidak berwujud adalah karena penurunan nilai. Artinya, sebuah teknologi yang diperoleh sebelumnya tidak menghasilkan pendapatan yang awalnya diharapkan:

Selama kuartal ketiga tahun fiskal 2003, kami memutuskan bahwa indikator penurunan ada terkait dengan mengembangkan teknologi dan nama dagang kami diperoleh dari SilverStream sebagai akibat dari penurunan pendapatan tak terduga dan kegagalan jelas untuk mencapai target pertumbuhan pendapatan untuk produk memperpanjang. Berdasarkan penilaian independen aset ini, kami mencatat biaya $ 23.600.000 beban pokok pendapatan untuk menuliskan aset ini untuk memperkirakan nilai wajar, yang ditentukan oleh nilai sekarang bersih dari arus pendapatan perkiraan masa depan dikaitkan dengan aset-aset ini.

Ringkasan
Anda harus berhati-hati ketika Anda memeriksa aset jangka panjang. Sulit untuk membuat penilaian terisolasi tentang kualitas investasi semata-mata dengan melihat langkah-langkah seperti R & D sebagai persentase atau belanja modal sebagai persentase dari penjualan. Bahkan rasio berguna seperti ROE dan ROA sangat tergantung pada metode akuntansi tertentu yang digunakan. Sebagai contoh, kedua rasio ini menghitung aset pada nilai buku, sehingga mereka bergantung pada metode penyusutan.

Anda bisa, bagaimanapun, mencari tren dan petunjuk seperti berikut:

Metode penyusutan dan pola investasi - Apakah mempertahankan investasi perusahaan (s)? Jika investasi menurun dan aset penuaan, adalah laba terdistorsi?
Sifat spesifik dan kinerja investasi - Apakah penjualan investasi menciptakan keuntungan satu kali?
Goodwill gangguan - Apakah goodwill dirugikan, dan apa yang implikasi usaha di masa depan?

Next: Laporan Keuangan: Kewajiban Jangka Panjang »

Daftar Isi

Laporan Keuangan: Pendahuluan
Laporan Keuangan: Siapa In Charge?
Laporan Keuangan: Sistem
Laporan Keuangan: Cash Flow
Laporan Keuangan: Laba
Laporan Keuangan: Pendapatan
Laporan Keuangan: Modal Kerja
Laporan Keuangan: Aset Panjang-Tinggal
Laporan Keuangan: Kewajiban Jangka Panjang
Laporan Keuangan: Dana Pensiun
Laporan Keuangan: Kesimpulan

Laporan Keuangan: Aset Panjang-Tinggal | Investopedia

Laporan Keuangan: Modal Kerja | Investopedia

krishna 12:56 PM

Laporan Keuangan: Modal Kerja

Filed Under » Awal Investor , Penganggaran , Laporan Keuangan Pilihan , Penganggaran , Options , Awal Investor , Laporan Keuangan

Oleh David Harper
( Kontak David )

Tema yang sering muncul dalam seri ini adalah pentingnya investor membentuk fokus analisis mereka sesuai dengan model bisnis perusahaan. Terutama ketika waktu terbatas, itu pintar untuk menyesuaikan penekanan Anda sehingga sejalan dengan pendorong ekonomi yang mengasyikkan industri perusahaan. Sulit untuk maju dari "investasi pak" jika Anda bereaksi terhadap hasil keuangan generik - seperti laba per saham (EPS) atau pertumbuhan pendapatan - setelah mereka sudah dilaporkan. Untuk setiap bisnis yang diberikan, biasanya ada beberapa pendorong utama ekonomi, atau indikator terkemuka , yang menangkap dan mencerminkan kinerja operasional dan akhirnya diterjemahkan ke dalam lagging indikator seperti EPS. Untuk bisnis tertentu, tren dalam rekening modal kerja dapat di antara indikator terkemuka kunci kinerja keuangan.

Dimana Analisis Modal Kerja Paling Kritis?
Di satu sisi, modal kerja selalu signifikan. Hal ini terutama berlaku dari pemberi pinjaman atau kreditur perspektif, di mana perhatian utama adalah defensif: perusahaan dapat memenuhi kewajiban jangka pendeknya, seperti membayar tagihan penjual?

Tapi dari perspektif valuasi ekuitas dan prospek pertumbuhan perusahaan, modal kerja yang lebih penting bagi beberapa perusahaan daripada kepada orang lain. Pada risiko terlalu menyederhanakan, kita bisa mengatakan bahwa model bisnis ini adalah aset atau padat modal daripada layanan atau orang yang intensif . Contoh perusahaan jasa intensif termasuk H & R Block, yang menyediakan layanan pajak pribadi, dan Tenaga Kerja, yang menyediakan layanan ketenagakerjaan. Dalam sektor padat aset, perusahaan seperti telekomunikasi dan perusahaan farmasi berinvestasi dalam aset tetap untuk jangka panjang, sedangkan yang lain menginvestasikan modal terutama untuk membangun dan / atau membeli persediaan. Ini adalah jenis kedua bisnis - tipe yang padat modal dengan fokus pada persediaan daripada aktiva tetap - yang layak perhatian terbesar ketika datang ke analisis modal kerja. Bisnis ini cenderung melibatkan retail, consumer goods, dan teknologi perangkat keras, terutama jika mereka murah produsen atau distributor.

Modal kerja adalah selisih antara aktiva lancar dan kewajiban lancar :

Inventarisasi
Saldo persediaan yang signifikan karena dampak biaya persediaan akuntansi melaporkan gross margin keuntungan . (Untuk penjelasan tentang bagaimana hal ini terjadi, lihat Persediaan Valuasi Untuk Investor: FIFO dan LIFO .) Investor cenderung untuk memantau margin laba kotor, yang sering dianggap sebagai ukuran nilai yang diberikan kepada konsumen dan / atau perusahaan kekuatan harga dalam industri . Namun, kita harus waspada terhadap berapa banyak margin laba kotor tergantung pada metode biaya persediaan.

Di bawah ini kami membandingkan tiga rekening yang digunakan oleh tiga pengecer terkemuka: penjualan bersih , beban pokok penjualan (COGS) dan LIFO cadangan.

Walgreen merupakan kasus normal kami dan bisa dibilang menunjukkan praktek terbaik dalam hal ini: perusahaan menggunakan persediaan LIFO biaya, dan yang cadangan LIFO meningkat dari tahun ke tahun. Dalam periode kenaikan harga, LIFO akan menetapkan harga yang lebih tinggi untuk persediaan dikonsumsi (harga pokok penjualan) dan karena itu lebih konservatif. Sama seperti HPP pada laporan laba rugi cenderung lebih tinggi apabila menggunakan LIFO dibandingkan FIFO , sebagai akun persediaan pada neraca cenderung bersahaja. Untuk alasan ini, perusahaan yang menggunakan LIFO harus mengungkapkan (biasanya dalam catatan kaki) cadangan LIFO, yang ketika ditambahkan ke saldo persediaan seperti yang dilaporkan, memberikan keseimbangan persediaan FIFO-setara.

Karena GAP Incorporated di menggunakan persediaan FIFO biaya, tidak ada kebutuhan untuk "LIFO cadangan." Namun, GAP dan kotor Walgreen margin keuntungan yang tidak sepadan. Dengan kata lain, membandingkan FIFO ke LIFO tidak seperti membandingkan apel dengan apel. GAP akan mendapatkan benjolan naik tipis menjadi margin laba kotor karena metode persediaan akan cenderung untuk memperkirakan biaya barang. Tidak ada solusi otomatis untuk ini. Sebaliknya, kita bisa merevisi HPP GAP ini (dalam dolar) jika kita membuat asumsi tentang inflasi tingkat sepanjang tahun. Secara khusus, jika kita mengasumsikan bahwa tingkat inflasi untuk persediaan adalah R% sepanjang tahun, dan jika "Persediaan Awal" dalam persamaan di bawah ini sama dengan saldo persediaan dengan metode FIFO, kita bisa kembali memperkirakan HPP bawah LIFO dengan persamaan berikut:

Kohl Korporasi menggunakan LIFO, namun cadangan LIFO menurun dari tahun ke tahun - dari $ 4.980.000 ke nol. Hal ini dikenal sebagai LIFO likuidasi atau pembubaran LIFO lapisan, dan menunjukkan bahwa selama tahun fiskal, Kohl yang dijual atau dilikuidasi persediaan yang digelar pada awal tahun. Ketika harga naik, kita tahu bahwa persediaan diadakan di awal tahun membawa biaya yang lebih rendah (karena dibeli pada tahun sebelumnya). Beban pokok penjualan berkurang karena itu, kadang-kadang secara signifikan. Umumnya, dalam kasus LIFO cadangan tajam menurun, kita dapat mengasumsikan bahwa margin keuntungan yang dilaporkan ke atas bias ke titik distorsi.

Siklus Konversi Kas
The siklus konversi kas adalah ukuran efisiensi modal kerja, sering memberikan petunjuk berharga tentang kesehatan yang mendasari bisnis. Siklus ini mengukur rata-rata jumlah hari bahwa modal kerja yang diinvestasikan dalam siklus operasi. Dimulai dengan menambahkan hari persediaan yang luar biasa (DIO) ke hari penjualan beredar (DSO). Hal ini karena perusahaan "menginvestasikan" uang tunai untuk mengakuisisi / membangun persediaan, tetapi tidak mengumpulkan uang sampai persediaan tersebut dijual dan piutang yang akhirnya dikumpulkan.

Piutang dasarnya pinjaman yang diberikan kepada pelanggan yang mengkonsumsi modal kerja, sehingga tingkat yang lebih besar DIO dan DSO mengkonsumsi lebih banyak modal kerja. Namun, hari hutang beredar (DPO), yang pada dasarnya merupakan pinjaman dari vendor kepada perusahaan, dikurangi untuk membantu mengimbangi kebutuhan modal kerja. Singkatnya, siklus konversi kas diukur dalam hari dan sama DIO + DSO - DPO:

Di sini kita diekstraksi dua baris dari Kohl (sebuah department store retail) laporan laba rugi terbaru dan beberapa baris dari rekening modal kerja mereka.

Dilingkari hijau adalah akun-akun yang diperlukan untuk menghitung siklus konversi kas. Dari laporan laba rugi, Anda perlu penjualan bersih dan harga pokok penjualan. Dari neraca, Anda perlu piutang, persediaan dan hutang. Di bawah ini, kami menunjukkan perhitungan dua langkah. Pertama, kita menghitung tiga rasio perputaran: perputaran piutang (penjualan / piutang rata-rata), perputaran persediaan (HPP / persediaan rata-rata) dan hutang omset (pembelian / hutang rata-rata). Rasio omset membagi menjadi saldo rata-rata karena pembilang (seperti penjualan dalam perputaran piutang) adalah ukuran aliran selama sepanjang tahun.

Juga, untuk hutang omset, beberapa HPP / hutang rata-rata penggunaan. Tidak apa-apa, tapi itu sedikit lebih akurat untuk membagi hutang rata-rata menjadi pembelian, yang sama dengan HPP ditambah peningkatan persediaan selama setahun (persediaan pada akhir tahun dikurangi persediaan pada awal tahun). Ini lebih baik karena hutang membiayai semua dolar yang dihabiskan selama periode operasi (yaitu, mereka adalah kredit kepada perusahaan). Dan dolar operasi, selain HPP, mungkin dihabiskan untuk meningkatkan tingkat persediaan.

Rasio omset tidak berarti banyak dalam isolasi, mereka digunakan untuk membandingkan satu perusahaan lain. Tetapi jika Anda membagi rasio perputaran ke 365 (misalnya, 365/receivables omset), Anda mendapatkan "hari yang luar biasa" angka. Di bawah, misalnya, perputaran piutang dari 9,6 menjadi 38 hari penjualan beredar (DSO). Jumlah ini memiliki arti lebih, artinya, rata-rata, Kohl mengumpulkan piutang dalam 38 hari.

Berikut adalah ringkasan grafis siklus konversi kas Kohl untuk tahun 2003. Rata-rata, modal kerja menghabiskan 92 hari dalam siklus operasi Kohl:

Mari kontras Kohl dengan Limited Brands. Di bawah ini kita melakukan perhitungan yang sama untuk menentukan siklus konversi kas untuk Limited Brands:

Sementara siklus Kohl adalah 92 hari, siklus Terbatas Merek adalah hanya 37. Mengapa hal ini penting? Karena modal kerja harus dibiayai entah bagaimana, baik dengan hutang atau ekuitas, dan kedua perusahaan menggunakan utang. Biaya Kohl penjualan (COGS) adalah sekitar $ 6887000000 per tahun, atau hampir $ 18.900.000 per hari ($ 6,887 billion/365 hari). Karena siklus Kohl adalah 92 hari, ia harus membiayai - yaitu, mendanai kebutuhan modal kerja - untuk lagu sekitar US $ 1,7 miliar per tahun + ($ 18.900.000 x 92 hari). Jika bunga utang adalah 5%, maka biaya pembiayaan ini adalah sekitar $ 86.800.000 ($ 1700000000 x 5%) per tahun. Namun, jika, secara hipotetis, Kohl mampu mengurangi siklus kas konversi ke 37 hari - lamanya siklus Limited Brands '- biaya pembiayaan akan turun menjadi sekitar $ 35 juta ($ 18.900.000 per hari x 37 hari x 5% ) per tahun. Dengan cara ini, penurunan siklus konversi kas turun langsung ke bottom line .

Tetapi bahkan lebih baik, tahun atas tren tahun dalam siklus konversi kas sering berfungsi sebagai tanda kesehatan bisnis atau kerusakan. Penurunan DSO berarti pelanggan membayar lebih cepat, sebaliknya, meningkatkan DSO bisa berarti perusahaan menggunakan kredit untuk mendorong produk. Sebuah DIO menurun menandakan bahwa persediaan bergerak keluar daripada "menumpuk." Akhirnya, beberapa analis percaya bahwa DPO meningkat merupakan sinyal peningkatan pengaruh ekonomi di pasar. Contoh-contoh buku pelajaran di sini adalah Walmart dan Dell: perusahaan-perusahaan pada dasarnya dapat mendikte hubungan mereka dengan vendor mereka dan, dalam proses, memperpanjang hari-hari mereka hutang (DPO).

Mencari "Di Balik Terpal" untuk Produk Lainnya
Sebagian besar rekening modal kerja lainnya yang mudah, terutama sisi kewajiban lancar dalam neraca. Tapi Anda ingin menjadi waspada terhadap hal-hal berikut:

Untuk contoh kedua item, pertimbangkan bagian aset lancar tahun fiskal 2003 neraca Delta Airlines:

Perhatikan bahwa piutang Delta lebih dari dua kali lipat 2002-2003. Apakah ini pertanda berbahaya masalah koleksi? Mari kita lihat catatan kaki:

Kami pihak mencapai kesepakatan, sebagaimana telah diubah, di mana kami menjual kolam didefinisikan piutang kami, secara berulang, melalui tujuan khusus, anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki, yang kemudian dijual minat tak terbagi dalam piutang kepada pihak ketiga .... Perjanjian ini diakhiri pada tanggal kedaluwarsa yang dijadwalkan tanggal 31 Maret 2003. Akibatnya, pada tanggal 2 April 2003, kami membayar $ 250 juta, yang mewakili jumlah total utang kepada pihak ketiga oleh anak perusahaan, dan kemudian mengumpulkan piutang terkait. (Catatan 8, Delta 10-K TA 2003)

Berikut terjemahan: selama tahun 2002, sebagian besar piutang Delta yang diperhitungkan dalam transaksi off-balance sheet. Dengan faktor, kita berarti Delta menjual sebagian piutang kepada perusahaan lain (melalui anak perusahaan) dengan imbalan uang tunai. Secara singkat, Delta dibayar cepat daripada harus menunggu pelanggan untuk membayar. Namun, penjual (Delta dalam kasus ini) biasanya mempertahankan beberapa atau seluruh risiko kredit - risiko bahwa pelanggan tidak akan membayar. Misalnya, mereka mungkin mengagunkan piutang.

Kita melihat bahwa selama tahun 2003, piutang faktor dimasukkan kembali ke neraca. Dalam istilah ekonomi, mereka tidak pernah benar-benar meninggalkan tetapi semacam menghilang pada tahun 2002. Jadi nomor 2003 umumnya baik-baik saja, tapi tidak ada lonjakan dramatis. Lebih penting lagi, jika kita menganalisis tahun 2002, kita harus pastikan untuk secara manual piutang off-balance sheet "add-back", yang tidak akan terlihat artifisial menguntungkan untuk tahun itu.

Kami juga menyoroti peningkatan Delta dalam "biaya dibayar dimuka dan lainnya" karena ini akun tampak tak berdosa mengandung nilai wajar bahan bakar Delta lindung nilai derivatif. Inilah yang catatan kaki mengatakan:

Biaya dibayar dimuka dan aktiva lancar lainnya meningkat sebesar 34%, atau $ 120 juta, terutama disebabkan oleh kenaikan bahan bakar pesawat prabayar serta peningkatan nilai wajar kontrak derivatif lindung nilai bahan bakar kami .... Sekitar 65%, 56% dan 58% dari kebutuhan bahan bakar pesawat kami lindung nilai selama tahun 2003, 2002 dan 2001, masing-masing. Pada bulan Februari 2004, kami melunasi seluruh kontrak lindung nilai bahan bakar kami sebelum tanggal penyelesaian dijadwalkan mereka ... dan tidak ada proyeksi kebutuhan bahan bakar pesawat kami untuk tahun 2005 atau setelahnya.

Aturan mengenai derivatif yang kompleks, tetapi gagasan adalah ini: itu adalah sepenuhnya mungkin bahwa rekening modal kerja mengandung instrumen derivatif melekat. Bahkan, aturan dasar adalah bahwa, jika derivatif adalah lindung nilai yang tujuannya adalah untuk mengurangi risiko (sebagai lawan dari lindung nilai yang tujuannya adalah untuk berspekulasi), maka nilai lindung nilai akan mempengaruhi nilai tercatat aset lindung nilai. Sebagai contoh, jika bahan bakar minyak merupakan item persediaan untuk Delta, maka kontrak derivatif dimaksudkan untuk mengunci-biaya bahan bakar minyak di masa depan secara langsung akan berdampak pada saldo persediaan. Kebanyakan derivatif, pada kenyataannya, tidak digunakan untuk berspekulasi, melainkan untuk mengurangi risiko bahwa perusahaan tidak dapat mengendalikan.

Catatan kaki Delta di atas memiliki kabar baik dan kabar buruk. Kabar baiknya adalah bahwa sebagai harga BBM naik, perusahaan membuat beberapa uang pada lindung nilai bahan bakar, yang pada gilirannya mengimbangi kenaikan harga BBM - seluruh titik desain mereka! Tapi ini dibayangi oleh berita yang sepenuhnya buruk: Delta diselesaikan "semua kontrak lindung nilai bahan bakar [mereka]" dan tidak memiliki pagar di tempat untuk tahun 2005 dan selanjutnya! Delta demikian terkena dalam kasus harga bahan bakar yang tinggi, yang merupakan faktor risiko serius bagi saham.

Ringkasan
Analisis tradisional modal kerja bersifat defensif, melainkan bertanya, "Dapatkah perusahaan memenuhi kewajiban kas jangka pendek?" Tapi rekening modal kerja juga memberitahu Anda tentang efisiensi operasional perusahaan. Panjang siklus konversi kas (DSO + DIO-DPO) memberitahu Anda berapa banyak modal kerja terikat dalam operasi yang sedang berlangsung. Dan tren dalam setiap nomor hari-beredar dapat meramalkan peningkatan atau penurunan pada kesehatan bisnis.

Investor harus memeriksa metode biaya persediaan, dan LIFO umumnya lebih disukai untuk FIFO. Namun, jika cadangan LIFO turun drastis dari tahun ke tahun, maka likuidasi persediaan tersirat mendistorsi HPP dan mungkin membuat margin laba yang dilaporkan tidak dapat digunakan.

Akhirnya, adalah bijaksana untuk memeriksa rekening giro untuk derivatif (atau kurangnya mereka, ketika risiko utama ada) dan off-neraca pembiayaan.

Next: Laporan Keuangan: Aset Panjang-Tinggal »

Daftar Isi

Laporan Keuangan: Modal Kerja | Investopedia

bablashot

Labels

Technology

Breaking News

Latest Post