Laporan Keuangan: Cash Flow
Oleh David Harper
( Kontak David )
Pada bagian sebelumnya dari tutorial ini, kami menunjukkan bahwa arus kas melalui bisnis dalam empat tahap generik. Pertama, kas yang diperoleh dari investor dan / atau meminjam dari pemberi pinjaman. Kedua, uang digunakan untuk membeli aset dan membangun persediaan. Ketiga, aset dan persediaan memungkinkan operasi perusahaan untuk menghasilkan uang, yang membayar biaya dan pajak sebelum akhirnya tiba di tahap keempat. Pada tahap akhir ini, kas dikembalikan ke pemberi pinjaman dan investor. Aturan akuntansi mewajibkan perusahaan untuk mengklasifikasikan alami mereka arus kas ke dalam salah satu dari tiga ember (seperti yang dipersyaratkan oleh PSAK 95), bersama-sama ember ini merupakan laporan arus kas. Diagram di bawah menunjukkan bagaimana arus kas alam masuk ke dalam klasifikasi laporan arus kas. Arus masuk akan ditampilkan dalam warna hijau dan keluar berwarna merah:
Jumlah CFF , CFI dan CFO adalah arus kas bersih. Meskipun arus kas bersih hampir tahan terhadap manipulasi oleh manajemen, itu adalah ukuran kinerja lebih rendah karena termasuk arus kas pendanaan (CFF), yang, tergantung pada aktivitas pendanaan perusahaan, dapat mempengaruhi arus kas bersih dengan cara yang bertentangan dengan yang sebenarnya kinerja operasi. Sebagai contoh, perusahaan yang menguntungkan mungkin memutuskan untuk menggunakan uang ekstra untuk melunasi utang jangka panjang. Dalam hal ini, CFF negatif untuk pengeluaran kas untuk melunasi utang bisa terjun arus kas bersih menjadi nol meskipun kinerja operasional yang kuat. Sebaliknya, perusahaan-kehilangan uang artifisial dapat meningkatkan arus kas bersih dengan mengeluarkan obligasi korporasi atau dengan menjual saham. Dalam hal ini, CFF positif bisa mengimbangi arus kas operasi negatif (CFO), meskipun operasi perusahaan tidak berkinerja baik.
Sekarang bahwa kita memiliki pemahaman yang kuat tentang struktur arus kas alam dan bagaimana mereka direpresentasikan / diklasifikasikan, bagian ini akan membahas langkah-langkah yang arus kas yang paling baik digunakan untuk analisis tertentu. Kami juga akan fokus pada bagaimana Anda dapat membuat penyesuaian terhadap angka sehingga analisis Anda tidak terdistorsi dengan melaporkan manipulasi.
Arus Kas Ukur Mana yang Terbaik?
Anda memiliki setidaknya tiga langkah arus kas yang sah untuk memilih dari. Mana yang cocok untuk Anda tergantung pada tujuan Anda dan apakah Anda mencoba untuk nilai saham atau seluruh perusahaan.
Pilihan termudah adalah untuk menarik arus kas dari operasi (CFO) langsung dari laporan arus kas. Ini adalah ukuran populer, tetapi memiliki kelemahan bila digunakan dalam isolasi: itu tidak termasuk belanja modal, yang biasanya diperlukan untuk mempertahankan kemampuan produktif perusahaan. Hal ini juga dapat dimanipulasi, seperti yang kami tunjukkan di bawah ini.
Jika kita mencoba untuk melakukan valuasi atau mengganti ukuran laba berbasis akrual, pertanyaan mendasar adalah "yang kelompok / badan melakukan arus kas untuk?" Jika kita ingin arus kas kepada pemegang saham, maka kita harus menggunakan aliran kas bebas terhadap ekuitas (FCFE), yang analog dengan laba bersih dan akan menjadi yang terbaik untuk rasio aliran price to cash (P / CF).
Jika kita ingin arus kas untuk semua investor modal, kita harus menggunakan aliran kas bebas terhadap perusahaan (FCFF). FCFF mirip dengan basis menghasilkan kas yang digunakan dalam economic value added (EVA). Dalam EVA, itu disebut laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT) atau kadang-kadang laba operasi bersih pajak kurang disesuaikan (NOPLAT), tetapi keduanya pada dasarnya FCFF mana penyesuaian dilakukan terhadap komponen CFO.
Free cash flow to equity (FCFE) sama dengan CFO dikurangi arus kas dari investasi (CFI). Mengapa kurangi CFI dari CFO? Karena pemegang saham peduli dengan kas yang tersedia bagi mereka setelah semua arus kas, termasuk investasi jangka panjang. CFO dapat ditingkatkan hanya karena perusahaan membeli aset atau bahkan perusahaan lain. FCFE meningkatkan pada CFO dengan menghitung arus kas yang tersedia bagi pemegang saham setelah dikurangi semua pengeluaran, termasuk investasi.
Arus kas bebas untuk perusahaan (FCFF) menggunakan formula yang sama dengan FCFE tetapi menambahkan bunga setelah pajak, yang sama dengan bunga yang dibayarkan dikalikan [1 - tarif pajak]. Bunga setelah pajak dibayar ditambahkan karena, dalam kasus FCFF, kita menangkap kas bersih total yang mengalir tersedia untuk para pemegang saham dan pemberi pinjaman. Pembayaran bunga (setelah dikurangi pemotongan pajak perusahaan) adalah arus kas keluar yang kita tambahkan kembali ke FCFE untuk mendapatkan arus kas yang tersedia untuk semua pemasok modal.
Mengatur Arus Kas dari Operasi (CFO)
Setiap tindakan arus kas mencakup tiga CFO, tapi kami ingin menangkap CFO berkelanjutan atau berulang, yaitu, CFO yang dihasilkan oleh bisnis yang sedang berlangsung. Untuk alasan ini, kita sering tidak dapat menerima CFO seperti yang dilaporkan dalam laporan arus kas, dan umumnya perlu menghitung CFO disesuaikan dengan menghapus arus kas satu kali atau arus kas lainnya yang tidak dihasilkan oleh operasi bisnis biasa. Di bawah ini, kami meninjau empat jenis penyesuaian Anda harus membuat untuk CFO dilaporkan untuk menangkap arus kas berkelanjutan. Pertama, mempertimbangkan "bersih" pernyataan CFO dari Amgen, sebuah perusahaan dengan reputasi untuk menghasilkan arus kas yang kuat:
Amgen menunjukkan CFO dalam format tidak langsung. Dalam format tidak langsung, CFO berasal dari laba bersih dengan dua set 'add punggung'. Pertama, biaya non-kas, seperti penyusutan , ditambahkan kembali karena mereka mengurangi laba bersih tetapi tidak mengkonsumsi tunai. Kedua, perubahan operasi (saat ini) akun neraca yang ditambahkan atau dikurangi. Dalam kasus Amgen, ada lima penambahan / pengurangan yang jatuh di bawah label "kas yang diperoleh dari (digunakan untuk) perubahan aktiva dan kewajiban operasi" seperti: tiga perubahan neraca kurangi dari CFO dan dua dari mereka menambah CFO.
Sebagai contoh, perhatikan bahwa piutang usaha (juga dikenal sebagai piutang ) mengurangi CFO sekitar $ 255.000.000: piutang usaha adalah 'penggunaan kas'. Ini karena, sebagai akun aktiva lancar, meningkat sebesar $ 255.000.000 selama tahun. Ini $ 255.000.000 dimasukkan sebagai pendapatan dan laba bersih karena itu, tetapi perusahaan belum menerima uang tunai pada akhir tahun ini, sehingga pendapatan tertagih perlu dikeluarkan dari perhitungan kas. Sebaliknya, hutang adalah 'sumber uang' dalam kasus Amgen. Ini transaksi berjalan-kewajiban meningkat sebesar $ 74.000.000 dalam satu tahun; Amgen berutang uang dan laba bersih mencerminkan biaya, tetapi perusahaan sementara memegang uang tunai, jadi CFO untuk periode tersebut meningkat sebesar $ 74.000.000.
Kami akan mengacu pada pernyataan Amgen untuk menjelaskan penyesuaian pertama yang harus Anda lakukan untuk CFO:
Ringkasan
Arus kas dari operasi (CFO) harus diperiksa untuk distorsi dengan cara berikut:
( Kontak David )
Pada bagian sebelumnya dari tutorial ini, kami menunjukkan bahwa arus kas melalui bisnis dalam empat tahap generik. Pertama, kas yang diperoleh dari investor dan / atau meminjam dari pemberi pinjaman. Kedua, uang digunakan untuk membeli aset dan membangun persediaan. Ketiga, aset dan persediaan memungkinkan operasi perusahaan untuk menghasilkan uang, yang membayar biaya dan pajak sebelum akhirnya tiba di tahap keempat. Pada tahap akhir ini, kas dikembalikan ke pemberi pinjaman dan investor. Aturan akuntansi mewajibkan perusahaan untuk mengklasifikasikan alami mereka arus kas ke dalam salah satu dari tiga ember (seperti yang dipersyaratkan oleh PSAK 95), bersama-sama ember ini merupakan laporan arus kas. Diagram di bawah menunjukkan bagaimana arus kas alam masuk ke dalam klasifikasi laporan arus kas. Arus masuk akan ditampilkan dalam warna hijau dan keluar berwarna merah:
Jumlah CFF , CFI dan CFO adalah arus kas bersih. Meskipun arus kas bersih hampir tahan terhadap manipulasi oleh manajemen, itu adalah ukuran kinerja lebih rendah karena termasuk arus kas pendanaan (CFF), yang, tergantung pada aktivitas pendanaan perusahaan, dapat mempengaruhi arus kas bersih dengan cara yang bertentangan dengan yang sebenarnya kinerja operasi. Sebagai contoh, perusahaan yang menguntungkan mungkin memutuskan untuk menggunakan uang ekstra untuk melunasi utang jangka panjang. Dalam hal ini, CFF negatif untuk pengeluaran kas untuk melunasi utang bisa terjun arus kas bersih menjadi nol meskipun kinerja operasional yang kuat. Sebaliknya, perusahaan-kehilangan uang artifisial dapat meningkatkan arus kas bersih dengan mengeluarkan obligasi korporasi atau dengan menjual saham. Dalam hal ini, CFF positif bisa mengimbangi arus kas operasi negatif (CFO), meskipun operasi perusahaan tidak berkinerja baik.
Sekarang bahwa kita memiliki pemahaman yang kuat tentang struktur arus kas alam dan bagaimana mereka direpresentasikan / diklasifikasikan, bagian ini akan membahas langkah-langkah yang arus kas yang paling baik digunakan untuk analisis tertentu. Kami juga akan fokus pada bagaimana Anda dapat membuat penyesuaian terhadap angka sehingga analisis Anda tidak terdistorsi dengan melaporkan manipulasi.
Arus Kas Ukur Mana yang Terbaik?
Anda memiliki setidaknya tiga langkah arus kas yang sah untuk memilih dari. Mana yang cocok untuk Anda tergantung pada tujuan Anda dan apakah Anda mencoba untuk nilai saham atau seluruh perusahaan.
Pilihan termudah adalah untuk menarik arus kas dari operasi (CFO) langsung dari laporan arus kas. Ini adalah ukuran populer, tetapi memiliki kelemahan bila digunakan dalam isolasi: itu tidak termasuk belanja modal, yang biasanya diperlukan untuk mempertahankan kemampuan produktif perusahaan. Hal ini juga dapat dimanipulasi, seperti yang kami tunjukkan di bawah ini.
Jika kita mencoba untuk melakukan valuasi atau mengganti ukuran laba berbasis akrual, pertanyaan mendasar adalah "yang kelompok / badan melakukan arus kas untuk?" Jika kita ingin arus kas kepada pemegang saham, maka kita harus menggunakan aliran kas bebas terhadap ekuitas (FCFE), yang analog dengan laba bersih dan akan menjadi yang terbaik untuk rasio aliran price to cash (P / CF).
Jika kita ingin arus kas untuk semua investor modal, kita harus menggunakan aliran kas bebas terhadap perusahaan (FCFF). FCFF mirip dengan basis menghasilkan kas yang digunakan dalam economic value added (EVA). Dalam EVA, itu disebut laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT) atau kadang-kadang laba operasi bersih pajak kurang disesuaikan (NOPLAT), tetapi keduanya pada dasarnya FCFF mana penyesuaian dilakukan terhadap komponen CFO.
Cash Arus Untuk: | Ukur: | Perhitungan: |
Operasi | CFO | CFO atau CFO Disesuaikan |
Pemegang Saham | Arus Kas Bebas terhadap Ekuitas | CFO - CFI * |
Perusahaan (Pemegang Saham dan Pemberi Pinjaman) | Aliran Kas Bebas terhadap Firm (FCFF) | CFO + bunga setelah pajak - CFI * |
(*) Arus kas dari investasi (CFI) digunakan sebagai perkiraan tingkat pengeluaran modal bersih yang diperlukan untuk mempertahankan dan mengembangkan perusahaan. Tujuannya adalah untuk mengurangi pengeluaran yang diperlukan untuk mendanai "sedang berlangsung" pertumbuhan, dan jika perkiraan yang lebih baik daripada CFI tersedia, maka harus digunakan.
Free cash flow to equity (FCFE) sama dengan CFO dikurangi arus kas dari investasi (CFI). Mengapa kurangi CFI dari CFO? Karena pemegang saham peduli dengan kas yang tersedia bagi mereka setelah semua arus kas, termasuk investasi jangka panjang. CFO dapat ditingkatkan hanya karena perusahaan membeli aset atau bahkan perusahaan lain. FCFE meningkatkan pada CFO dengan menghitung arus kas yang tersedia bagi pemegang saham setelah dikurangi semua pengeluaran, termasuk investasi.
Arus kas bebas untuk perusahaan (FCFF) menggunakan formula yang sama dengan FCFE tetapi menambahkan bunga setelah pajak, yang sama dengan bunga yang dibayarkan dikalikan [1 - tarif pajak]. Bunga setelah pajak dibayar ditambahkan karena, dalam kasus FCFF, kita menangkap kas bersih total yang mengalir tersedia untuk para pemegang saham dan pemberi pinjaman. Pembayaran bunga (setelah dikurangi pemotongan pajak perusahaan) adalah arus kas keluar yang kita tambahkan kembali ke FCFE untuk mendapatkan arus kas yang tersedia untuk semua pemasok modal.
Sebuah Catatan Mengenai Pajak
Kita tidak perlu mengurangi pajak secara terpisah dari salah satu dari tiga langkah di atas. CFO sudah termasuk (atau, lebih tepatnya, dikurangi dengan) pajak yang dibayar. Kami biasanya ingin arus kas setelah pajak karena pajak adalah nyata, arus yang sedang berlangsung. Tentu saja, pajak yang dibayar dalam setahun bisa menjadi abnormal. Jadi untuk tujuan penilaian, disesuaikan CFO atau perhitungan EVA-jenis menyesuaikan pajak yang dibayarkan untuk menghasilkan sebuah "normal" tingkat yang lebih pajak. Sebagai contoh, perusahaan mungkin menjual anak perusahaan untuk laba fiskal dan dengan demikian dikenakan capital gain , meningkatkan pajak yang dibayarkan untuk tahun ini. Karena ini bagian dari pajak yang dibayar tidak berulang, bisa disingkirkan untuk menghitung beban pajak normal. Tapi ini semacam presisi tidak selalu diperlukan. Hal ini sering diterima untuk menggunakan pajak yang dibayar seperti yang ditampilkan dalam CFO.
Mengatur Arus Kas dari Operasi (CFO)
Setiap tindakan arus kas mencakup tiga CFO, tapi kami ingin menangkap CFO berkelanjutan atau berulang, yaitu, CFO yang dihasilkan oleh bisnis yang sedang berlangsung. Untuk alasan ini, kita sering tidak dapat menerima CFO seperti yang dilaporkan dalam laporan arus kas, dan umumnya perlu menghitung CFO disesuaikan dengan menghapus arus kas satu kali atau arus kas lainnya yang tidak dihasilkan oleh operasi bisnis biasa. Di bawah ini, kami meninjau empat jenis penyesuaian Anda harus membuat untuk CFO dilaporkan untuk menangkap arus kas berkelanjutan. Pertama, mempertimbangkan "bersih" pernyataan CFO dari Amgen, sebuah perusahaan dengan reputasi untuk menghasilkan arus kas yang kuat:
Amgen menunjukkan CFO dalam format tidak langsung. Dalam format tidak langsung, CFO berasal dari laba bersih dengan dua set 'add punggung'. Pertama, biaya non-kas, seperti penyusutan , ditambahkan kembali karena mereka mengurangi laba bersih tetapi tidak mengkonsumsi tunai. Kedua, perubahan operasi (saat ini) akun neraca yang ditambahkan atau dikurangi. Dalam kasus Amgen, ada lima penambahan / pengurangan yang jatuh di bawah label "kas yang diperoleh dari (digunakan untuk) perubahan aktiva dan kewajiban operasi" seperti: tiga perubahan neraca kurangi dari CFO dan dua dari mereka menambah CFO.
Sebagai contoh, perhatikan bahwa piutang usaha (juga dikenal sebagai piutang ) mengurangi CFO sekitar $ 255.000.000: piutang usaha adalah 'penggunaan kas'. Ini karena, sebagai akun aktiva lancar, meningkat sebesar $ 255.000.000 selama tahun. Ini $ 255.000.000 dimasukkan sebagai pendapatan dan laba bersih karena itu, tetapi perusahaan belum menerima uang tunai pada akhir tahun ini, sehingga pendapatan tertagih perlu dikeluarkan dari perhitungan kas. Sebaliknya, hutang adalah 'sumber uang' dalam kasus Amgen. Ini transaksi berjalan-kewajiban meningkat sebesar $ 74.000.000 dalam satu tahun; Amgen berutang uang dan laba bersih mencerminkan biaya, tetapi perusahaan sementara memegang uang tunai, jadi CFO untuk periode tersebut meningkat sebesar $ 74.000.000.
Kami akan mengacu pada pernyataan Amgen untuk menjelaskan penyesuaian pertama yang harus Anda lakukan untuk CFO:
1. Manfaat pajak Terkait Stock Options Karyawan (Lihat # 1 pada Amgen pernyataan CFO) Amgen \ 's CFO didorong oleh hampir $ 269.000.000 karena sebuah perusahaan mendapat pengurangan pajak ketika karyawan melaksanakan opsi saham yang tidak memenuhi syarat . Dengan demikian, hampir 8% dari Amgen \ 's CFO bukan karena operasi dan tidak selalu berulang, sehingga jumlah 8% harus dihapus dari CFO. Meskipun laporan arus kas Amgen \ 's ini sangat terbaca, beberapa perusahaan mengubur ini manfaat pajak dalam catatan kaki. Untuk meninjau dua penyesuaian berikutnya yang harus dilakukan untuk CFO yang dilaporkan, kami akan mempertimbangkan pernyataan Verizon \ 's arus kas di bawah ini. 2. Perubahan biasa untuk Akun Modal Kerja (piutang, persediaan dan hutang) (lihat # 2 pada laporan CFO Verizon \ 's.) Meskipun pernyataan Verizon \ 's memiliki banyak jalur, perhatikan bahwa dilaporkan CFO berasal dari laba bersih dengan sama dua set pengaya punggung kami jelaskan di atas: Beban non-kas ditambahkan kembali ke laba bersih dan perubahan rekening operasi ditambahkan ke atau dikurangi dari itu: Perhatikan bahwa perubahan dalam hutang memberikan kontribusi lebih dari $ 2,6 miliar menjadi CFO dilaporkan. Dengan kata lain, Verizon menciptakan lebih dari $ 2,6 miliar pada kas operasi tambahan pada tahun 2003 dengan memegang tagihan vendor daripada membayar mereka. Hal ini tidak biasa bagi hutang meningkat karena pendapatan meningkat, tetapi jika hutang meningkat pada tingkat yang lebih cepat daripada biaya, maka perusahaan secara efektif menciptakan arus kas dengan "merentangkan" hutang kepada vendor. Jika arus kas abnormal tinggi, menghapus mereka dari CFO dianjurkan karena mereka mungkin sementara. Secara khusus, perusahaan dapat membayar tagihan penjual pada bulan Januari, segera setelah akhir tahun fiskal. Jika tidak ini, artifisial meningkatkan CFO saat-periode dengan menunda arus kas biasa untuk masa mendatang. Penghakiman harus diterapkan ketika mengevaluasi perubahan pada akun modal kerja karena bisa ada niat baik atau buruk balik arus kas yang dibuat oleh tingkat yang lebih rendah dari modal kerja. Perusahaan dengan niat baik dapat bekerja untuk meminimalkan modal kerja mereka - mereka dapat mencoba untuk menagih piutang dengan cepat, berbaring hutang dan meminimalkan persediaan mereka. Niat baik ini muncul sebagai tambahan perbaikan dan karena itu berkelanjutan untuk modal kerja. Perusahaan dengan niat buruk mencoba untuk sementara gaun-up arus kas tepat sebelum akhir periode pelaporan. Perubahan tersebut ke rekening modal kerja bersifat sementara karena mereka akan terbalik pada tahun fiskal berikutnya. Ini termasuk sementara tagihan penjual menahan (yang menyebabkan peningkatan sementara hutang dan CFO), memotong kesepakatan untuk menagih piutang sebelum akhir tahun (menyebabkan penurunan sementara piutang dan peningkatan CFO), atau menggambar turun persediaan sebelum akhir tahun ( yang menyebabkan penurunan sementara dalam persediaan dan peningkatan CFO). Dalam kasus piutang, beberapa perusahaan menjual piutangnya kepada pihak ketiga dalam anjak piutang transaksi, yang memiliki efek meningkatkan CFO sementara. 3. Pengeluaran Kapitalisasi Itu harus dibebankan (outflow di CFI yang harus secara manual kembali diklasifikasikan ke CFO) (Lihat # 3 pada pernyataan Verizon CFO.) Di bawah arus kas dari aktivitas investasi (CFI), Anda dapat melihat bahwa Verizon menginvestasikan hampir $ 11900000000 dalam bentuk tunai. Kas keluar ini diklasifikasikan dalam CFI daripada CFO karena uang itu dihabiskan untuk memperoleh aset jangka panjang daripada membayar untuk persediaan atau biaya operasi saat ini. Namun, pada kesempatan ini adalah panggilan penghakiman. WorldCom terkenal dieksploitasi kebijaksanaan ini dengan reklasifikasi biaya saat ini menjadi investasi dan, dalam satu pukulan, artifisial meningkatkan baik CFO dan pendapatan. Verizon memilih untuk memasukkan 'software dikapitalisasi' dalam belanja modal. Hal ini mengacu pada sekitar $ 1 miliar uang yang dikeluarkan (berdasarkan catatan kaki) untuk mengembangkan sistem perangkat lunak internal. Perusahaan dapat memilih untuk mengklasifikasikan perangkat lunak yang dikembangkan untuk penggunaan internal sebagai beban (mengurangi CFO) atau investasi (mengurangi CFI). Microsoft, misalnya, bertanggung jawab mengklasifikasikan semua biaya pembangunan seperti biaya daripada memanfaatkan mereka ke CFI, yang meningkatkan kualitas CFO yang dilaporkan. Dalam kasus Verizon, itu disarankan untuk mereklasifikasi aliran kas dalam CFO, mengurangi dengan $ 1 miliar. Ide utama di sini adalah bahwa jika Anda akan hanya mengandalkan CFO, Anda harus memeriksa CFI untuk arus kas keluar yang seharusnya dipindahkan ke CFO. 4. Satu-Time (tidak berulang) Menguat Karena Dividen yang Diterima atau Keuntungan Perdagangan CFO teknis meliputi dua item arus kas yang analis sering kembali mengklasifikasikan ke dalam arus kas dari pendanaan (CFF): (1) dividen yang diterima dari investasi dan (2) keuntungan / kerugian dari efek yang diperdagangkan (investasi yang dibeli dan dijual untuk jangka pendek keuntungan). Jika Anda menemukan bahwa CFO didorong secara signifikan oleh salah satu atau kedua unsur ini, mereka adalah pemeriksaan layak. Mungkin arus masuk berkelanjutan. Di sisi lain, dividen yang diterima sering tidak karena bisnis operasi perusahaan inti dan mungkin tidak diprediksi. Keuntungan dari efek yang diperdagangkan bahkan kurang berkelanjutan: mereka terkenal stabil dan umumnya harus dihapus dari CFO kecuali, tentu saja, mereka adalah inti untuk operasi, seperti dengan perusahaan investasi. Selanjutnya, keuntungan perdagangan dapat dimanipulasi: manajemen dapat dengan mudah menjual sekuritas yang dapat diperdagangkan untuk sebuah kenaikan sebelum akhir tahun ini, meningkatkan CFO. |
Ringkasan
Arus kas dari operasi (CFO) harus diperiksa untuk distorsi dengan cara berikut:
- Hapus keuntungan dari manfaat pajak karena latihan opsi saham.
- Periksa kerlip CFO sementara karena tindakan modal kerja. Misalnya, hutang pemotongan, atau " isian saluran ", untuk mengurangi persediaan sementara.
- Periksa arus kas diklasifikasikan dalam CFI yang harus dipindahkan ke CFO.
- Periksa kerlip CFO satu kali lain karena tidak berulang dividen atau keuntungan perdagangan.
Next: Laporan Keuangan: Laba »
Daftar Isi
- Laporan Keuangan: Pendahuluan
- Laporan Keuangan: Siapa In Charge?
- Laporan Keuangan: Sistem
- Laporan Keuangan: Cash Flow
- Laporan Keuangan: Laba
- Laporan Keuangan: Pendapatan
- Laporan Keuangan: Modal Kerja
- Laporan Keuangan: Aset Panjang-Tinggal
- Laporan Keuangan: Kewajiban Jangka Panjang
- Laporan Keuangan: Dana Pensiun
- Laporan Keuangan: Kesimpulan
Laporan Keuangan: Cash Flow | Investopedia
Saya telah berpikir bahwa semua perusahaan pinjaman online curang sampai saya bertemu dengan perusahaan pinjaman Suzan yang meminjamkan uang tanpa membayar lebih dulu.
ReplyDeleteNama saya Amisha, saya ingin menggunakan media ini untuk memperingatkan orang-orang yang mencari pinjaman internet di Asia dan di seluruh dunia untuk berhati-hati, karena mereka menipu dan meminjamkan pinjaman palsu di internet.
Saya ingin membagikan kesaksian saya tentang bagaimana seorang teman membawa saya ke pemberi pinjaman asli, setelah itu saya scammed oleh beberapa kreditor di internet. Saya hampir kehilangan harapan sampai saya bertemu kreditur terpercaya ini bernama perusahaan Suzan investment. Perusahaan suzan meminjamkan pinjaman tanpa jaminan sebesar 600 juta rupiah (Rp600.000.000) dalam waktu kurang dari 48 jam tanpa tekanan.
Saya sangat terkejut dan senang menerima pinjaman saya. Saya berjanji bahwa saya akan berbagi kabar baik sehingga orang bisa mendapatkan pinjaman mudah tanpa stres. Jadi jika Anda memerlukan pinjaman, hubungi mereka melalui email: (Suzaninvestment@gmail.com) Anda tidak akan kecewa mendapatkan pinjaman jika memenuhi persyaratan.
Anda juga bisa menghubungi saya: (Ammisha1213@gmail.com) jika Anda memerlukan bantuan atau informasi lebih lanjut